급등하고 있는 미국 신용스프레드 (Option-Adjusted Spread)

데이터 제공: Ice Data Indices, LLC via FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis

기업 실적은 좋은데 주식시장은 왜 하락할까?

미국과 한국의 주요 기업들은 양호한 실적을 발표하고 있지만, 주식시장은 오히려 하락세를 보이고 있습니다. 기업의 실적이 좋다면 주가도 상승해야 할 것 같지만, 주식시장은 현재의 실적뿐 아니라 미래의 경기와 금융시장 위험까지 반영하기 때문입니다.

첨부한 미국 신용 스프레드 차트를 보면, 최근 하이일드 채권의 신용 스프레드가 다시 상승하면서 장기 평균 수준을 넘어서는 모습을 보이고 있습니다. 아직 과거 금융위기 수준의 급격한 위험 신호는 아니지만, 금융시장의 위험 회피 심리가 강화되고 있을 가능성을 보여줍니다.

미국 신용스프레드 (Option-Adjusted Spread)란?

https://www.aureaset.com/study/금융시장의-위기를-감지하는-3가지-미국-신용-스프레드/ 

특히 주목해야 할 점은 기업의 실적과 금융시장의 자금 조달 환경은 서로 다른 문제라는 사실입니다. 기업의 이익이 증가하더라도 금리가 높은 수준을 유지하거나 신용 위험이 커지면 자금 조달 비용이 상승하고, 미래 이익의 현재가치도 낮아질 수 있습니다. 또한 주가가 이미 높은 실적 개선 기대를 반영하고 있었다면, 좋은 실적만으로는 추가 상승을 이끌기 어렵습니다.

미국 주식시장의 위험 회피 심리는 글로벌 자금 흐름을 통해 한국 시장에도 영향을 줄 수 있습니다. 외국인 투자자의 위험 자산 축소와 차익 실현이 이어지면 국내 기업의 실적이 양호하더라도 주가는 하락할 수 있습니다.

결국 지금은 기업 실적만 볼 것이 아니라 신용 스프레드, 금리, 자금 흐름을 함께 살펴봐야 할 시점입니다. 실적이 좋다는 사실과 주가가 상승할 여건이 충분하다는 것은 별개의 문제입니다.